التقييم قبل التمويل وبعده: كيف يُحسب تقييم الشركة الناشئة

المعادلات

• التقييم بعد التمويل = التقييم قبل التمويل + الاستثمار الجديد
• حصة المستثمر = الاستثمار الجديد ÷ التقييم بعد التمويل
• التقييم قبل التمويل = التقييم بعد التمويل − الاستثمار الجديد
• الحصة الجديدة لكل مساهم حالي = حصته القديمة × (التقييم قبل ÷ التقييم بعد)

مثال محسوب بالريال العماني

مثال توضيحي: شركة ناشئة اتفقت على تقييم قبل التمويل 800,000 ر.ع. وجمعت 200,000 ر.ع.

• التقييم بعد التمويل: 800,000 + 200,000 = 1,000,000 ر.ع.
• حصة المستثمر: 200,000 ÷ 1,000,000 = 20%
• المؤسسون الذين ملكوا 100% يملكون الآن 80%
• لو ملك المؤسسون 90% ومستثمر ملائكي 10%، يصبحان 72% و8%

لماذا يغيّر "قبل" أو "بعد" حصتك

عبارة "جمعنا 200,000 ر.ع. بتقييم مليون" تعني صفقتين مختلفتين. إن كان المليون تقييماً بعد التمويل، يملك المستثمر 20%. وإن كان قبل التمويل، يصبح التقييم بعده 1,200,000 ر.ع. ويملك المستثمر نحو 16.7%. تأكد دائماً أيهما تقصد ورقة الشروط.

كيف يُحدَّد التقييم في المرحلة المبكرة

• المقارنات: بكم قُيّمت شركات ناشئة مشابهة في سوق ومرحلة مشابهين
• بطاقة التقييم: تعديل متوسط المنطقة حسب الفريق والسوق والمنتج والنمو
• طريقة بيركس: قيمة لكل مرحلة تُزيل خطراً رئيسياً، مثل منتج يعمل أو أول مبيعات
• طريقة رأس المال الجريء: قيمة التخارج المتوقعة مقسومة على العائد المستهدف، ثم الرجوع بها إلى اليوم
• التدفقات النقدية المخصومة: أنسب للمراحل اللاحقة حين يمكن توقع التدفقات بثقة

في المرحلة المبكرة، التقييم تفاوض مدعوم بالأدلة. وكلما كانت أرقامك أفضل، كان موقفك أقوى.

ما الذي يغيّر ملكيتك أيضاً

• مجمّع خيارات الموظفين: إن أُنشئ قبل الجولة فهو غالباً يخفف حصص المساهمين الحاليين لا المستثمر الجديد
• اتفاقيات SAFE والسندات القابلة للتحويل: تتحول في الجولة وتزيد التخفيف
• سعر السهم: التقييم بعد التمويل مقسوماً على الأسهم على أساس التخفيف الكامل

ضع كل أداة في جدول الملكية قبل أن توقّع.

الأسئلة الشائعة